美股标普500三维五因子风控策略

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1. 模型定位

本策略用于识别美股大盘系统性风险，输出 1-6 级风险等级，并将风险等级映射为目标权益仓位。

策略服务于：

• 美股权益仓位控制
• 大盘系统性风险识别
• 回撤控制
• 风险回落后的逐步加仓

策略不用于：

• 精确抄底逃顶
• 短线交易
• 单独决定个股买卖
• 替代基本面研究
• 直接套用到 A 股、港股或其他市场

2. 适用市场与数据

默认适用于美股市场，核心观察对象为标普 500。

策略使用日频数据：

• 标普 500 价格指数收盘值
• VIX 收盘值
• ICE BofA US High Yield OAS
• 美国 10 年期国债收益率
• 美国 2 年期国债收益率

所有数据必须保持固定口径。高收益债利差必须使用 BAMLH0A0HYM2 或完全等价的 ICE BofA US High Yield OAS 序列，不得静默替换为 HYG、BAA、投资级 OAS 或收益率水平。

3. 风险等级

4. 因子定义与权重

五个因子统一转换为“数值越大，风险越高”的方向。

期限利差风险值：

TS_RISK = -(DGS10 - DGS2)

标普偏离度风险值：

MA = 标普500的125日均线
DEV_RISK = -((SP500 - MA) / MA)

标普均线斜率风险值：

SLOPE_RISK = -((当前125日均线 - 20个交易日前的125日均线) / 20个交易日前的125日均线)

5. 数据处理

• 原始数据使用日频。
• 缺失的非价格因子最多向前填充 5 个交易日。
• 同一天缺失 2 个或以上因子时，不生成正式风险等级。
• 每个因子标准化前做滚动 1%/99% 分位数截尾。
• Z-Score 使用 504 个交易日滚动窗口，最小样本数 252 个交易日。
• Z 值截断范围为 [-3, 3]。

6. 综合风险分数

综合风险分数：

risk_score_raw =
0.22 × VIX_Z
+ 0.18 × HY_Z
+ 0.15 × TS_Z
+ 0.15 × DEV_Z
+ 0.30 × SLOPE_Z

最终风险分数使用 10 日均值：

risk_score = risk_score_raw 的 10 日均值

7. 风险等级划分

8. 否决权规则

否决权用于处理单个或多个关键风险因子已经严重恶化，但综合分数尚未充分反映的情况。

单因子否决权：

如果 VIX_Z、HY_Z、SLOPE_Z 任一因子 ≥ 2.4，则风险等级至少为 4。

双因子共振否决权：

如果五个因子中任意两个因子 ≥ 1.9，则风险等级至少为 5。

危机级否决权：

VIX_Z ≥ 2.5 且 SLOPE_Z ≥ 2.0，则风险等级为 6。
HY_Z ≥ 2.5 且 DEV_Z ≥ 2.0，则风险等级为 6。

9. 超跌拐头规则

超跌拐头规则用于避免市场已经明显修复，但策略长期停留在过高风险等级。

候选条件：

当前风险等级 ≥ 5

并且满足以下任一超跌条件：

DEV_Z ≥ 2.0
或过去20个交易日标普500累计跌幅 ≤ -12%

同时满足：

最近10个交易日内，VIX_Z 从局部高点回落至少 0.6
最近5个交易日内，SLOPE_Z 连续改善
否决权未触发

修正规则：

如果候选条件连续2个交易日成立，风险等级最多下调1级。
修正后的风险等级最低为4。

10. 周频确认

日频风险等级先经过否决权和超跌拐头规则，随后进入周频确认。

• 确认日为周五。
• 风险等级上升时，周五确认后立即采用更高风险等级。
• 风险等级下降时，默认需要连续 3 个周频确认点都落入更低风险等级，才正式降档。
• 如果当前正式风险等级为 5 或 6，则降档只需要连续 2 个周频确认点。

该规则用于降低操作频率，避免短期反弹导致过早加仓。

11. 仓位映射

仓位映射体现“高夏普比、少操作、多持仓”的偏好：中低风险阶段保持较高权益仓位，高风险阶段降低但不完全清仓。

12. 信号优先级

同一时间出现多个信号时，按以下顺序收敛：

危机级否决权
> 双因子共振否决权
> 单因子否决权
> 综合风险分档
> 超跌拐头修正
> 周频确认

否决权优先于综合分数。超跌拐头只能在否决权不触发时生效。